沙俄油價大戰加上新冠肺炎的影響，導致原油市場供需失衡，油價大幅下挫，也讓追蹤原油價格的元石油正2ETF，在3月下旬瀕臨下市門檻。不過，當日下午金管會立即拍板定案，放寬了期信基金的下市門檻，宛如給了這檔ETF在沙漠中的一滴甘露，得到了一張暫時免死金牌，引發市場轟動。該檔ETF也由當日投資人因擔心下市搶著賣出而造成的大幅折價狀態，到知道暫時不會下市後再度搶著買進，現在溢價幅度又超過了100%！
其實，不只是元石油正2，在國際股市大幅走跌的情況下，不少ETF都面臨了接近下市門檻的問題，例如近期富邦台灣中小ETF也因應波動調降了清算門檻。面對股市波幅劇烈的情況，為了保護投資人避免因市場短線急速下挫，導致基金達清算下市門檻而被迫賣出，影響中長期資產配置效益。金管會同意放寬ETF清算下市門檻標準，擬規劃適用至今年9月，後續視情況調整回來。
究竟，怎麼樣的ETF會遭到清算下市呢?
今天，就讓我們來聊聊ETF的清算下市門檻吧!
ETF的清算下市條件
一般來說，主要就是ETF規模低於某個門檻值，會啟動這個清算下市的條件。而針對期信ETF的部分，因商品特性的關係，會設置僅針對價格變化的門檻。隨著不同類型的ETF，門檻也會略有差異。而不同於股票的是，股票下市後就沒有價值了，而ETF清算下市後，扣掉費用後剩餘的錢會退還給投資人。
今天，我們簡單分享一些ETF清算下市門檻與近期放寬條件。
股票型ETF
由於股市波動劇烈，股價的下跌造成ETF規模的大幅縮減，以致有些原本規模就比較小的基金容易觸及下市門檻，因而決議在這段時間暫時放寬標準。簡單來說，若股票型基金規模小於1億元即達下市標準，目前放寬一半至5000萬。
| 原始門檻 | 新門檻 (適用至今年9月30日) |
| 基金淨資產價近30營業日平均值小於1億元 | 基金淨資產價近30營業日平均值小於5千萬元 |
債券型ETF
一般來說債券ETF相較於股票ETF規模都大上許多，且通常債券波動也較股票波動小。因此債券型ETF的下市門檻仍維持原始的標準，亦即基金淨資產價近30營業日平均值小於2億元始達下市門檻。
期信ETF
所謂的期信ETF，只得就是投資組合裡主要標的為期貨的這些ETF，包含槓桿、反向及原物料等ETF。而文章開頭所提到的元石油正2ETF即屬此類。因此類ETF所持有的商品為期貨，當價格走勢不如預期時，不像股票跌到0就沒有了，當市場波動劇烈，走勢完全相反時，淨值是有可能變成負值(就像投資人自己操作期貨一樣，有可能權益數變成負值，資產不但歸0，還要倒賠)。因此，為了保護投資人，除了基金規模的規定外，此類ETF更設置了單純關於價格下跌幅度的規定。
| 原始門檻 | 新門檻 |
| 近3個營業日平均淨值較最初單位淨值累積跌幅達90%。 | 近30個營業日平均淨值較最初單位淨值累積跌幅達90%。 |
以元石油正2ETF為例，上市時價格為20元，90%的累積跌幅即為2元($20 \times (1-0.9)=2$)。所以在原始門檻下，若此ETF3日平均淨值小於2元即觸動清算下市門檻。而在新的門檻中則是採用30日的平均價格。
順帶一提，因期信ETF所連結的商品類型不同(雖然都是期貨，有些是債券期貨、有些是股票期貨、有些是原物料期貨等等)，其基金規模的門檻也會有所不同，依照個別ETF而定。比方說元石油正2ETF的規模門檻為2千萬，而這次債券型與股票型的槓反ETF門檻也可由原本的1億放寬為5千萬。
結論與建議
今天，我們徹底理解了現行的ETF清算下市的機制。其實不外乎就是ETF的規模，以及期信ETF的價格。因此，當我們在挑選ETF，尤其是做長期投資時，盡量要挑選規模不要太小 (建議最好至少大於2億，在單位數不變的情況下，就算跌了50%也還有1億)，以避免因市場波動而造成清算下市的結局。另外，在交易ETF時，除了關心折溢價外，也要注意期信ETF的下市機制，以避免買入沒多久就碰到清算下市的情況。
當然，這些規則隨著時代的進步，社會的變遷都是會與時俱進的，因此我們時不時也要瞭解相關的變化。俗話說，知己知彼，百戰百勝！了解了最壞的情況，你也可以變成高手級的ETF存股達人!