隨著Smart Beta日漸盛行，被納入投資策略程度愈來愈高，大家對這些factor表現的關注度日益提升。今天，我們就要來聊聊這六大因子中的Quality Factor! 究竟什麼是品質因子? 在台股的表現又是如何呢? 現在，就讓我們一起來揭開品質因子的神秘面紗吧!
什麼是品質投資?
投資人在決定要投資哪一家公司時，一般會從基本面、技術面或是籌碼面等等切入，去決定這間公司是否值得投資。而這個基本面的部分，指的就是公司的基本體質、營運情況及公司戰略等等，當然也就包含著財報分析這個部分囉! 所以說，舉凡從損益表上面看到的公司獲利情形, 從資產負債表上看到的公司體質結構, 或是從現金流量表上看到的公司營運情況等等，全部都是品質因子的範疇! 從這些財報分析所衍生出的因子真的是太多太多了，今天，我們就以大家最常聽到的EPS—每股盈餘來代表品質因子，看看他在台股上的表現吧!
什麼是EPS?
什麼是每股盈餘呢? 顧名思義，指的就是公司為每一股所賺的錢。從下面的公式我們可以更清楚的看到這件事，稅後淨利指的是公司一段期間的淨獲利，在外流通股數指的是公司所發行的股票在外流通的總數。
$$EPS(每股盈餘)=\frac{稅後淨利}{在外流通股數}$$
假設公司一年賺了100億元，在外流通股數為1億股，那EPS就是公司的稅後淨利100億除以在外流通股數1億等於100元。所以說，如果你持有1股這家公司的股票，就代表公司幫你賺了100元呢! (當然啦! 這是帳面上的，並不是公司會發給你的錢，那個叫股利) 所以囉!EPS愈高，就代表公司愈會幫股東賺錢!
如何回測?
在這邊，我們一樣將台灣上市股票以EPS由高到低排序進行排序，將所有股票分成五個等分。
- 回測區間: 共五年，2016/8/31-2021/8/31
- 調倉頻率: 分別為每年一次(4月) 及 每年2次(4月與10月)
- 加權方式: 等權重
- 報酬類型: 含息報酬
關於回測的細節與結果，歡迎大家參考影片囉!
延伸討論
有別於過往的其他因子表現的亮眼成績，我們以EPS作為品質因子代表的回測結果著實讓人失望。從影片中我們可以了解到，主要原因為EPS與股價基本上是呈現一個正相關的關係，EPS愈高，股價通常也愈高。也就是說，某種程度上，公司為股東的獲利能力已經反映在股價上面了!
雖然這次的回測表現讓人失望，但是，為什麼多數投資人還是這麼重視EPS呢? 回歸EPS的定義，基本上EPS就是衡量公司為股東賺錢的重要依據。從回測中我們得知，僅挑選高的EPS並不是一個聰明的作法，但是，我們可以從其他的角度切入，將EPS納入我們的投資策略。以下舉例幾種方法與大家分享。
1. 剔除不賺錢的公司
EPS為衡量公司為股東賺錢的重要依據，當公司不但無法賺錢反而還讓股東賠錢時，這時我們就要小心了! 因此我們可以藉由刪除EPS<0的公司，避免投資到經營能力可能有問題而無法獲利的公司。
2. 設定EPS門檻值，確保公司獲利能力的最低標準
除了剔除不賺錢的公司外，更積極一點的作法也可以設定EPS的門檻值，挑選EPS大於某個數值的公司，以確保公司的獲利能力。當然啦，建議不要將門檻設太高，原因看看我們這次的回測結果就知道啦! 建議大家可以將全市場一起下去計算，再來評估一個合理數值。(更細部一點的作法也可以分產業或區域等等)
3. 以EPS過去一段時間表現來衡量公司獲利能力趨勢是否成長
同時，我們也可以透過EPS長期趨勢的表現，來看到公司獲利能力的趨勢是否有所成長。比方說可以設定條件近三年是否有穩定成長，或是最新的EPS是否有贏過過去幾年的平均等等。
另外，回到Quality的部分，如同開頭提到，品質投資的因子包羅萬象，舉凡財報分析所衍生出針對公司的獲利能力、償債能力、資本結構、營運能力等等的衡量，各式各樣的ratio真的是太多太多了，所以，這個部分就留給各位讀者自行驗證囉!
你對品質因子有什麼想法呢?歡迎留言與我們分享!
聲明: 本網站所提供之資料僅供參考，所有回測為歷史資料模擬之結果，不代表未來實際績效。任何人據此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。