本支影片簡單介紹短期避險策略，包含保護性賣權與保護性買權，以及分享如何在python中繪製到期損益圖。
什麼是保護性賣權策略?
保護性賣權(Protective Put)是一種架構在已持有現貨的策略。我們做多現貨，然擔心市場上可能即將發生不好的事情，導致現貨價格有可能反轉向下。但我們不確定這個事件是否真的會帶給現貨負面影響，或預期這影響非常短暫，整體而言長線上我們還是看多的。在這樣的情境下，我們可以買入一個賣權來避險，保護性賣權策略已然形成。當標的價格真的不幸向下墜落時，我們可以透過賣權的獲利來彌補損失；而當標的價格持續穩定向上時，我們所買的賣權就作廢，一個買保險的概念。
$$保護性賣權=持有股票(or ETF等資產)+買入相同標的的賣權$$
下圖為保護性賣權策略的到期損益圖，長的就像單純買入買權策略一樣。當負面事件發生時，我們所買入的賣權可以及時發會作用，有效控制下檔風險。而當事件發生對標的價格無影響，股價仍然持續上漲時，我們損失的僅僅是買入賣權的權利金，而標的向上的價差收益仍然可以賺得。
什麼是保護性買權策略?
保護性買權(Protective Call)是一種架構在已做空標的上的策略。我們看空標的後市而做空，然而，在做空的途中，擔心將有事件發生而造成標的價格反彈向上。這時，我們可以買入一個買權，以抵禦標的價格反彈的風險，這就是所謂的保護性買權策略。
$$保護性買權=做空股票( or ETF等資產)+買入相同標的的買權$$
下圖為保護性買權的到期損益圖。沒錯! 長的就像買入賣權一樣。買入的買權能夠幫我們抵禦做空過程中標的反轉向上的風險，上檔風險完整控制。而當標的如我們所預期持續下探時，我們所買的買權就像沒用到的保險一樣，化為烏有，但標的價格下探在做空部位所帶來的收益，仍是我們甜美的果實。
保護性賣權與保護性買權策略的優缺點
當我們長線做多或做空時，適時的買入賣權或買權以合成保護性賣權或保護性買權策略能夠為我們有效規避短期價格波動的風險，長線投資更安心。比方說我們回顧2008的金融海嘯時，我們知道這是一個空頭走勢，但真得下去放空時，會發現好幾天都有突然單日大漲的現象，雖然在趨勢上，單持有空單的投資人仍然很抖。若是搭配了保護性買權策略，有一個買權做短期保護，則能夠讓我們持有的更心安理得，更能夠抱緊整個趨勢。
另外一個更接近的經典案例則發生在去年，相信大家都記憶猶新。新冠疫情的發生使的股價大幅下滑，年初到3月短短三個月的時間股價大幅下修了約30%。三月下旬股價來到最低水位，在疫情尚未趨緩的情況下，當時多數投資人其實是更為悲觀的。而三月後的股價走勢我們看得相當清楚，基本上就是快速向上彈升，讓人覺得不可思議。倘若當時做空的投資人，沒有加入買權避險，那後果將不堪設想。從這些案例中我們都可以看到，保護性策略是如何的有效發揮控制風險的效果。
當然，這些保護性效果並非沒有代價的，代價就是我們購買保險所付出的權利金。當市場波動愈大時，這些買權與賣權的權利金就會愈高，我們所要付出的保險費也愈貴。所以說，該如何衡量自身投組的風險，選擇合適的避險比率，正是投資人最重要的功課之一。
今天，我們分享了保護性賣權與保護性買權策略，並分享了如何在python中繪製到期損益圖。你會如何使用保護性策略呢? 歡迎留言與我們分享!